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經濟去杠桿在所難免信貸偏緊將成為常態

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

每年年初,商業銀行新增貸款都會飆升,今年也不例外。有消息稱,今年1月份前兩周,四大行新增貸款接近3000億元,明顯多于去年同期水平。照此速度,1月份新增貸款將會輕松超過萬億元,信貸市場一派供需兩旺的景象。

不過,市場可能只會維持短暫的興奮,因為中央銀行已經及時發出了警示。在日前召開的2014年人民銀行貨幣信貸工作會議上,央行要求貨幣信貸部門及時提示風險,引導金融機構加強流動性和資產負債管理,合理安排貸款投放節奏,防止資產過快擴張??梢灶A期,用不了多久,信貸增速就會回歸正常。

貨幣和信貸水漫金山早已經是明日黃花,持續了較長時間的資金偏緊狀態仍將繼續下去,因為決定資金供需的基本面已經徹底改變。

中央銀行供應基礎貨幣,商業銀行體系通過信貸活動進行貨幣創造,循著這一經典路徑,在相當長的時間內,中國的金融體系似乎開啟了貨幣創造的“永動機”。原因是,由于在匯率政策上欠缺足夠的靈活性,中央銀行長期被動吐出基礎貨幣,而商業銀行則充分發揮了在信貸擴張上的主動性,搭乘經濟快車迭創信貸天量。

如今,這一貨幣創造機制已經走到盡頭。隨著中國國際收支逐漸趨向平衡,中央銀行已經找回了大部分主動權,吞吐貨幣基本恢復正常,有些時候,央行甚至要為如何保證貨幣市場利率平穩做做文章。至于商業銀行的貨幣創造活動,早已納入信貸管理部門和銀行監管部門的層層管理之中,無論是總量還是節奏,都無超出預期的可能。

當然,僅僅觀察商業銀行的信貸活動無法準確把握整個社會的融資活動,因為近兩年來影子銀行快速擴張,已經可以與商業銀行體系平分秋色。不過,隨著若干個“某某號文”出臺,影子銀行身上的緊箍咒也在不斷增多,從近期的數據來看,其擴張速度明顯放緩。雖然“要承認支持實體經濟的作用”,但幾乎沒有繼續放任野蠻生長的可能。

退一步講,即便銀行體系的資金供給源源不斷,要全部找到買家也是件難事。銀行貸款找的是項目,項目分政府項目、企業項目和個人項目,能否繼續上項目,取決于政府、企業和個人的負債水平,目前來看,情況并不樂觀。中國社科院的一項研究表明,2012年全社會的債務規模達到111.6萬億元,占當年國內生產總值的比例為215%,這意味著全社會的杠桿率已經很高,去杠桿在所難免。

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