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大摩華鑫基金:央行二次降息凸顯促信貸增長決心

標簽 銀行 貨幣 外匯 信貸 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

僅僅與6月8日近三年來首次降息相隔不到一個月,央行7月5日宣布再次降息,并且采取的是擴大貸款利率下調幅度以及幅度區間下限的方式,凸顯央行促進信貸增長的決心。

市場猜測央行在二季度宏觀經濟數據公布之前再次降息,顯示二季度宏觀經濟形勢十分嚴峻,另外一方面也可能暗示6月份通脹數據出現明顯回落。選擇降息而不是降準超出大多數人的預期。央行貨幣政策工具庫中不同貨幣工具所起的作用不同:準備金率的調整主要是控制基礎貨幣,比如對沖外匯占款;利率的調整主要在于控制貨幣流通速度,一方面存款利率力爭保持與通脹一致以穩定存款,另一方面通過貸款利率的變化對企業貸款的需求和銀行信貸供給產生影響。在上一輪收緊貨幣的過程中,央行通過一個月一次上調存款準備金,將多余的外匯占款以及超發的基礎貨幣進行回收,用以降低通脹壓力,加息反倒較少,原因是其調控主要目的是控制通脹而不是降低經濟熱度。此輪央行貨幣政策的放松基本上是一個季度降低一次存款準備金率,保持與外匯占款變化的步調一致。在6月份外貿回暖、外匯占款可能不降反升的情況下,降準失去其必要性,而經濟超預期下滑,信貸持續疲軟不是因為銀行無錢可貸而是實體需求不足,央行因此降息進行積極應對。

對資本市場而言,降息無疑是利好,并且短時間內的連續降息容易讓人想起2008年11月27日的大幅降息,有助于幫助市場底部的形成,上周五市場盤中觸底反彈,顯示底部做多力量依然存在。

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