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資本大鱷唱空美國經濟第三輪量化寬松漸行漸近

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

美國成功提高債務上限,被視為華盛頓對華爾街的復仇。不要急,還有一招尚未亮相:第三輪量化寬松(QE3)。本周,全球最大債券基金PIMCO、私募股權龍頭黑石(BlackRock)均預言,美聯儲即將推出新刺激手段。

債券之王“空翻多”

在過去的半年內,比爾?格羅斯這位PIMCO一把手對美國國債的態度發生了180度轉變。而這正好可以看成這家管理1.2萬億美元的債券大鱷,從否認、到逐漸默認QE3的過程。

據悉,格羅斯表示,美聯儲可能在8月底的杰克遜?懷俄明州峰會上宣布QE3。即便聯儲不大可能再購買國債,但他們已有了一個計劃。預計基準利率未來不會超過0.25%,且通脹目標將設在2.5%。如果上述目標實現,美債價格將出現上升。目前,經濟雖沒到衰退,但已處在一個臨界點上。

如果美聯儲推出QE3,勢必會壓低長期利率并推高國債價格。理論上講,格羅斯只有做多美債,才能有利可圖。

令人疑惑的是,今年4月,PIMCO卻對美國政府相關債券的空頭倉位由3%提升至4%。當時,格羅斯給出的做空理由是,美債上漲的唯一理由是美國經濟疲軟預期升溫,從而大幅降低通脹預期。但通脹未來卻可能輕微走高。

一如格羅斯希望,美債隨后確實出現了大跌。6月30日,10年期美債收益率上升40個基點至3.2%,但相比3個月前的水平,仍低出30個基點之多。

顯然,事情并沒有完全按照格羅斯的想法發展。截至昨日,10年期國債利率報2.62%,顯示7月以來美債價格正持續走高。

格羅斯很快調整了思路。7月12日,PIMCO旗下基金TRF公布持倉情況,5月底所持美債比重由5%增至8%,有效到期增加1年。事后,格羅斯改口稱,因經濟放緩,美聯儲在未來數年內都不可能改變現有貨幣政策。

根據外媒報道,美國投資大師吉姆?羅杰斯曾于上月表示,他正在做空30年期美國國債,并可能會考慮做空5年和10年期國債。羅杰斯表示,美國國債市場是當今世界出現了一些泡沫的市場之一。不過,他指出,美國國債價格可能進一步上漲,因美國經濟復蘇的不確定性日益提升。

有意思的是,花旗也對QE3做出了預測。其稱,有60%的可能是,美國及時提高債務上限、推出一個兩黨協議的小型財政方案,且美國主權評級由AAA降為AA。即便美國避免了經濟衰退,但美聯儲仍會在2012年上半年推出QE3。

致命的0.35%

美國經濟需要達到什么條件,才可能觸發QE3?不久前,高盛給出了自己的答案。

高盛稱,美國經濟雙底衰退的概率在增加,就業市場是決定前者的關鍵,0.35%的失業率增長是比較可靠的判斷標準。這意味著,3個月失業率平均增長0.35%以上,經濟即轉為衰退。預計7月非農新增就業5萬,失業率保持在9.2%不變。據了解,本周五晚間,美國將公布7月非農數據。從今年4月開始,失業率已連續3個月攀升。

一則同樣不好的消息是,美國上周披露,2季度GDP增長僅1.3%,1季度增長率由1.9%下調至0.4%。當天,道瓊斯工業指數暴跌近100點,顯示市場對美國經濟轉為衰退的擔憂升溫。

長江證券宏觀組向《每日經濟新聞》表示,美聯儲是否推QE3的關鍵還取決于就業市場好壞。從這一點看,0.35%的標準絕不過分。事實上,如果失業率未來升至9.3%以上,都將導致經濟衰退。盡管如此,2季度GDP疲軟和PMI數據乏力,有一定季節因素干擾。

“短期推QE3的可能性不大,因為在提高債務上限后,實施這一政策的成本過大”,廣發期貨資深研究員馮亮稱。

“即便如此,美國在2012年仍有推QE3的必要。主要和發債規模有關。因為隨著發債規模突破1萬億美元,勢必造成需求空缺并推高收益率。這對由信貸支持的經濟顯然不利。屆時如果能推QE3,將壓低長期利率?!彼M一步指出。

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