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建筑行業:信貸政策松動有利于價格上漲

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

數字水泥網提供的數據顯示,今年前5個月,全國水泥銷售收入1607億元,同比增長23.63%,銷售成本增長22.49%,利潤總額84.11億元,同比增長65.41%。說明雖然承受了煤炭價格30%的上漲,但通過產品提價,利率水平不降反升,行業利潤增長依然強勁。上市公司中賽馬實業()、華新水泥()率先發布中期預增公告,上半年凈利潤增幅分別為180%以上和70-75%。我們認為,利潤大幅增長的原因除了銷售量的增加,更主要的是由于提價帶來的毛利率上升。預計上半年水泥上市公司的凈利潤平均增幅超過50%。

下半年,水泥、玻璃等建材產品需求最大的不確定性來自房地產投資。由于上半年商品房新開工面積增速持續下滑,市場擔心放緩的需求最終將削弱建材提價的能力,從而使得高企的煤炭、重油等成本無法向下傳導,引發行業利潤下降。如果對房地產信貸政策有所放松,新開工面積增速上升,將加大對建材的需求,有利于產品價格上漲以減輕成本壓力。

雖然信貸政策微調有利于改善需求,但在建材行業整體供略大于求的局面下,不會導致產品價格出現大幅度上漲,我們依然認為能源價格是影響建材行業今年利潤的最重要因素。如果下半年煤價出現回落,全年同比漲幅在30-40%左右,即使再加上10%的電價上漲,水泥行業目前的價格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影響,噸水泥利潤不會受到削弱,全年行業利潤增長將在40%以上。房地產投資回升對平板玻璃影響更大,有助于價格回暖(已經連續三個月下降),但如果重油、純堿等成本不出現較大回落,整個行業的盈利情況依然不容樂觀。

我們維持對水泥行業"增持"和平板玻璃行業"中性"評級,建議增持冀東水泥()、賽馬實業()、天山股份()、海螺水泥()、華新水泥()、南玻A()、金晶科技()。

(本文來源:聯合證券)

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