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貸款定價能力提升存款增長表現突出

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

決定業績增長的正面因素:凈息差持續上行,同比大幅反彈41BP,環比擴大3BP;貸款增長較快同比增長16.83%,生息資產同比增長15.89%;成本收入比從同比下降2.43個百分點至32.63%;手續費及傭金凈收入的同比增長52.69%。影響業績增長的負面因素:受撥貸比影響,信用成本同比上升16BP,活期存款占比有所下降。

客戶結構優化,貸款風險定價水平顯著提升。零售信貸多元化發展,發力高收益的個人經營性貸款業務,新發放零售貸款加權平均利率浮動比例比去年全年提高14.02個百分點;公司信貸重點放在中小企業,國標中小企業貸款達4,337.96億,占境內企業貸款的比重達到51.19%,新發放一般性對公貸款加權平均利率浮動比例比去年全年提高8.55個百分點。

非利息凈收入同比增長56.88%,零售條線優勢顯現,公司條線取得突破。零售非利息凈收入同比增長33.04%,其中,銀行卡手續費收入同比增長32.85%,受托理財收入同比增長86.81%,代理信托計劃收入同比增長4,489.07%;公司條線的非利息凈收入為52.34億,同比增長127.07%。

存款余額比年初增長10.31%,表現突出,體現良好的存款基礎。雖然受到負利率和加息的影響,零售存款和活期存款占比均略有下降,但與同業6-8%的存款增長相比,10.31%的存款增長依然體現了招行優良的存款基礎,在負債業務普遍難度加大的環境下,顯得難能可貴。

不良率0.61%,環比持平,不良余額環比略有上升,撥貸比提升至2.13%。不良貸款余額95.06億,比年初減少1.8億,環比增加2.46億,不良貸款率0.61%,比年初下降0.07%,撥備覆蓋率348.41%,保持去年四季度以來的撥備力度,信用成本0.54%,撥貸比提升至2.13%。

與年初比,核心資本充足率下降0.22%至7.81%,但環比提升0.15%。資本充足率下降主要原因是平臺貸款新規及信用卡政策調整,剔除該因素,則保持平穩,體現了資本節約型的發展模式。

維持“強烈推薦”的投資評級。二次轉型持續推進,相對短板的貸款定價能力,在信貸收緊的環境下,劣勢已經不復存在,而成本優勢依然強大,帶來持續的內生增長動力,資本節約型的發展模式不會因再融資而改變。預測公司11-13年EPS為1.31、1.61、1.95元。

風險提示:超預期監管政策變化;宏觀經濟和利率市場化風險[點擊查看原文]

提示:本文屬于研究報告欄目,僅為機構或分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,本網不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

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