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銀行業:中國人民銀行公布2月貨幣信貸數據

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

事件

3月11日,中國人民銀行發布2月數據,當月人民幣各項貸款增加7001億元。廣義貨幣供應量(M2)余額為63.6萬億元,同比增長25.52%,增幅比上月末低0.56個百分點;狹義貨幣供應量(M1)余額為22.43萬億元,同比增長34.99%,增幅比上月末低3.97個百分點。

評論

由于坊間早有傳聞,7000億的信貸基本在市場預期之中。我們只強調以下兩點:

1、M1下降明顯,但或緣于年底獎金發放

2月份,M1出現明顯下降,環比1月份減少了5300億元。下降的原因,可能來自于春節前的獎金發放:與之對應的,是貸款增加7001億元的情況下,非金融性公司存款減少4819億元,而居民存款增加億元。

另,由于09年2月份M1增加達億元,基數極高,M1同比增速3月份將不可避免的繼續下降。

2、票據融資繼續減少,貸款議價能力或已逐步走高

2月份,票據融資繼續受到壓縮,而其占貸款總額的比例,也由1月份的5.3%,下降到4.8%,遠低于09年5月份的10%,也低于過去3年6.6%的平均值,而僅略高于08年3月份4.4%的最低值。

而正如我們在09年12月份貨幣信貸數據點評中提到的,隨著票據融資占比的逐漸進入低位,“貼現利率的抬升,將越來越為顯著”。事實上,票據貼現利率,已從去年底大概2.5%的水平,提高到了當前4%以上的水平。

貼現利率的大幅提升,意味著一般貸款(不含票據的貸款)機會成本的大幅提升。換言之,雖然無法得到一般貸款的實際利率數據,但我們判斷,貸款的議價能力,在2月份或有喜人表現。

3、維持銀行業的“增持”評級

我們堅持行業景氣向上的判斷,1季報前后,許多賣方或不得不上調盈利預測。與此同時,擾動因素,如再融資問題與融資平臺風險,也將隨著最近一些官員的表態,投資者認知的深入,以及媒體的逐漸轉向,而漸趨弱化。

個股方面,我們偏好招行、興業和民生,同時提醒投資者關注華夏與深發展的交易性機會。

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